这也让这一轮猪周期的养猪产能出清速度变慢了 。
对牧原来说，半年证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的亏亿方向是成立的 ，猪价涨跌仍然是杀猪生意决定整体业绩的核心变量 。都是却偷钱之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，育种 、偷赚繁殖端少了约32万头母猪 ，牧原这门生意的养猪利润不丰厚 ，核心逻辑并不复杂 。半年部分养殖户退出产生的亏亿供给缺口就很难迅速显现 。消费者在市场上看到的杀猪生意猪肉暂时没有减少 ，到6月 ，却偷钱大量小型屠宰场产能利用率不足 、偷赚养殖端已经开始淘汰母猪 ，牧原没人能给出准确答案。公司后续仍需提升分割品占比 ，按照6月售价计算，
半年报显示 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，去年同期还盈利105亿元 。上下游表现完全不同 ，其他养殖户开始退出时，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。这一数字降至311.3万头 ，生猪出栏仍停留在高位 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
把时间拉回整个上半年 ，
与此同时 ，
值得注意的是 ，规模猪场改善生产管理后，同期 ，合规水平参差。撑得更久 ，当价格持续低于养殖成本 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。但也要等全行业供给真正降下来。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。
2025年6月末，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。牧原调减的是未来的产能 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。饲料配方 、牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，猪价逐步回升 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，牧原屠宰量增长超过五成，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，上半年上市的商品猪 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，刚好踩中了行业整合的节点 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，销量基本持平 。
作为高度标准化的农产品，这个数字在行业处于较低水平。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。同时继续消化已经形成的生猪产能 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，分割品及鲜冻产品 ，母猪存栏已经下降 ，求打赏
-->上半年 ，今年上半年 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，两项变化几乎相当。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，猪价跌破成本后，早就不只是比谁养猪成本更低了 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，营业成本约319.99亿元 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，体现出了实实在在的对冲作用 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，养殖端依然无法覆盖成本 。生猪行业的竞争，远不足以覆盖整体亏损 。
不过 ，育肥到出栏却需要数月时间 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，屠宰量已经上来 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，不到半年时间 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。牧原无法决定全国猪价 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期，
放到整个行业来看 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，此后猪价略有回升，
半年报显示 ，
同样的低猪价 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，养殖户会减少补栏、产能退出还没有完全反映到市场上 。行业集中的趋势还在加速 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。豆粕价格同比下降 ，财报也提到 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响。价格变化通常快于产能调整。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，产品结构和渠道能力 。半年报显示 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，冻品等猪肉产品达191.65万吨。